直播回放
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2025年4月2日，美國政府宣布對全球貿易伙伴加征“對等關稅”，其中中國大陸商品關稅稅率達34%，東南亞多國稅率普遍高于40%(如柬埔寨49%、越南46%)。盡管中國迅速反制，但出口型企業(yè)的估值絞殺戰(zhàn)已在資本市場提前打響——4月7日，清明節(jié)后頭個交易日，A股迎來自 2015年股災以來最慘烈的單日崩盤，上演現(xiàn)實版 "關稅災難片"。
一、34%關稅絞殺下，股市歷史級暴跌
4月7日，上證指數(shù)收跌7.34%，報3096.58點，創(chuàng)下2020年2月以來最大單日跌幅；深證成指跌9.66%，創(chuàng)1996年12月以來最大跌幅；創(chuàng)業(yè)板指暴跌12.5%，刷新歷史最大單日跌幅！全市場總市值單日蒸發(fā)7.6萬億元，相當于1.2個貴州省的GDP。
個股方面，2902只個股跌停，占A股總數(shù)(5286只)的54.9%，其中包括寧德時代、比亞迪等權重股；83%的個股跌幅超過9%，僅106只個股上漲。這一跌停規(guī)模遠超2018年貿易摩擦期間的“千股跌停”，甚至超過2022年4月25日的市場恐慌。
二、塑料業(yè)難逃圍堵，10余家上市公司緊急回應
作為對美出口高敏感行業(yè)，塑料板塊成為重災區(qū)——中侖新材(跌20%)、聚石化學(跌20%)等個股全天封死跌停。面對34%關稅絞殺，企業(yè)連夜拋出應對方案：有的加速印尼基地建設(富嶺股份賭2025年產能轉移)，有的寄望FOB模式轉嫁成本(新寶股份、嘉益股份)，更有企業(yè)押注技術升級突破關稅壁壘(金丹科技啟動50.1%關稅下的產品突圍戰(zhàn))。
這場關稅引發(fā)的資本市場地震，正考驗著中國出口型企業(yè)的全球供應鏈韌性。當 "中國制造" 遭遇關稅封鎖，是產能遷徙的豪賭，還是技術突圍的背水一戰(zhàn)？后續(xù)企業(yè)的應對成效，或將重塑整個行業(yè)的競爭格局。
深度依賴美國市場的企業(yè)：產能轉移與境外布局面臨新挑戰(zhàn)
1.富嶺股份(001356.SZ，塑料吸管等)
市場依賴度：美國為核心市場，2023年及2024年上半年對美收入占比均超65%，此前已受25%關稅影響。
現(xiàn)有措施：通過美國、印尼、墨西哥基地調配產能，但中國臺州基地仍承擔絕大部分生產，對美出口依賴度高。2024年下半年啟動印尼新基地建設，計劃2025年三至四季度部分投產，目標承接中國對美出口產能。
新挑戰(zhàn)：印尼此次被加征32%關稅，若新基地未按期投產(存在工程進度不確定性)，中國直供產品可能被迫降價以維持客戶，短期內壓縮利潤空間。
風險提示：境外基地產能占比不足20%，關稅疊加原材料成本上漲，2025年上半年業(yè)績承壓。
高關稅沖擊下的成本管控與市場多元化
2.金丹科技(300829.SZ，生物基材料)
關稅影響：乳酸及聚乳酸產品對美出口關稅達50.1%，直接推高出口成本，倒逼提價或壓縮利潤。
應對策略：
產品升級：公司將繼續(xù)優(yōu)化產品結構、實施差異化產品組合策略，提高產品附加值和經濟效益。
成本優(yōu)化：進一步加強成本控制和管理，通過優(yōu)化生產流程、提高生產效率、降低原材料采購成本等方式，降低生產成本。
市場轉移：堅持做好國外重點市場的拓展，加快實施國際化戰(zhàn)略布局，鞏固提升歐洲公司的運營質量和管理水平。
技術研發(fā)：公司將繼續(xù)加大技術研發(fā)和創(chuàng)新投入，提升產品質量和服務水平，從而更好地應對市場變化和關稅政策的影響。
低依賴度與FOB模式下的抗風險優(yōu)勢
3.道恩股份(002838.SZ，改性塑料)
境外收入占比：公司2024年境外營業(yè)收入占比14.83%，出口美國的業(yè)務占比很小，美國加征關稅對公司影響不大。
競爭優(yōu)勢：國內新能源、汽車輕量化需求旺盛，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入53.01億元，同比增長16.65%，抵消境外波動。
4.新寶股份(002705.SZ，小家電)
交易模式：均采用FOB模式(離岸價)，關稅由買方承擔，直接成本沖擊有限。公司業(yè)務遍布全球，出口銷售占比70%-80%，其中在北美市場的銷售占公司出口銷售的30%-40%，公司會密切關注相關關稅政策變化并積極應對，將積極尋求多種策略以進一步降低關稅帶來的潛在影響，保證公司穩(wěn)定經營。
5.嘉益股份(301004.SZ，保溫杯)
交易模式：公司與主要客戶的交易模式主要以FOB貿易模式進行交易，F(xiàn)OB模式下海運費和關稅主要由客戶承擔。當前公司生產經營情況一切正常。
全球產能布局與供應鏈本地化
6.天振股份(301356.SZ，新型復合材料)
美國本土化：公司與客戶主要采用 FOB 模式結算，關稅由客戶承擔，直接影響有限。公司美國工廠規(guī)劃產能2000萬平方米。美國工廠生產經營的部分原材料、設備和備品備件涉及從其他國家進口的，會受到關稅政策的影響。
7.博威合金(601137.SH，銅合金、光伏材料)
區(qū)域分工：越南新投建的3GW電池片擴產項目，未來銷售市場面向歐洲、印度。新材料業(yè)務，公司越南新材料基地主要銷往東南亞區(qū)域，越南及國內部分銷往美國市場的訂單，可通過業(yè)務設計來最大可能地減少加征關稅的影響。
市場轉移與風險對沖
7.依依股份(001206.SZ，寵物墊)
產能優(yōu)勢：目前全球產能高度集中于中國，具備大規(guī)模供應能力的供應商屈指可數(shù)。歷史上2018年公司出口至美國商品僅短暫加征關稅，關稅政策的高度不確定性仍需進一步觀察?，F(xiàn)階段，公司正積極與客戶進行溝通，共同探討應對策略。同時公司也將加大力度開發(fā)新的國際市場和客戶資源，例如歐洲的部分國家，以及寵物經濟正在興起的東南亞、南美等地區(qū)。另外，公司始終堅持國外加國內市場的雙驅動策略，實現(xiàn)國內外業(yè)務收入的持續(xù)提升，以提高抗風險能力。
8.道通科技(688208.SH，智能檢測設備)
快速響應：已在低關稅國家或地區(qū)布局生產基地，預計1個月內實現(xiàn)制造替代，以規(guī)避關稅風險。
受影響較小的細分領域
中侖新材(301565.SZ，雙拉PA、PLA薄膜)：2024年公司直接向美國出口的產品收入占公司總營收的比例極低，因此，此輪加征關稅對公司運營影響微乎其微。
鹿山新材(603051.SH，熱熔膠、光學膠膜)：目前公司在美國暫時沒有形成規(guī)模性銷售，公司海外訂單以及客戶主要集中在中東、東南亞、中亞、歐盟以及非洲等地區(qū)，美國對中國加征關稅目前對公司海外業(yè)務沒有影響。
三美股份(603379.SH，氟化工)：對美出口占比從2022年5%降至2024年不足2%，主要市場為中東、日韓，關稅無實質影響；
廣信材料(300537.SZ，電子化學品)：PVC地板涂料業(yè)務已隨產業(yè)鏈轉移至東南亞，當前對美收入占比較低，聚焦國內PCB、光刻膠市場；
長華化學(301518.SZ，聚醚多元醇)：公司2023年境外業(yè)務收入占總收入的14%，其中對美出口占比較少。
三、總結：差異化策略下的風險分化
高依賴型企業(yè)(如富嶺)：短期承壓，長期看境外產能落地進度及技術升級效果；
FOB模式與低依賴企業(yè)(如新寶、道恩)：直接沖擊小，需警惕客戶因成本轉單至東南亞競品；
全球化布局企業(yè)(如天振、博威)：受益于供應鏈本地化，但需平衡境外基地建設成本與關稅減免收益。
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